具体而言，5G产业链上游无线配套设备，尤其是天线领域厂商获重点关注，如信维通信、硕贝德、通宇通讯、东山精密纷获调研，其中信维通信上周内更获机构3次登门。此外，产业链中游的主设备商中兴通讯也迎接了2批次机构造访。

4G网络技术仍处于建网和商用阶段，5G时代就已渐行渐近。工信部、国内三大基础运营商近期均表示，力争于2020年实现5G网络的商用。消息面上，2016年中国国际信息通信展览会上周在北京召开，会上发布了我国5G技术研发试验第一阶段主要成果，完成了主要5G无线和网络关键技术的性能和功能测试。

产业链各公司布局5G商机的同时，嗅觉敏锐的机构投资者也加紧调研步伐。9月18日，245家机构、合计超300人通过电话会议的方式对信维通信进行调研，调研机构几乎囊括国内所有知名机构。9月19日、21日及22日，信维通信又接连获得了博时基金、南方基金、东方港湾、明曜投资等多家机构的调研，接待人员包括公司董事长、信维5G研究院院长等。

信维通信主营移动终端天线的设计、技术开发、生产和销售。天线业务方面，目前主要以射频技术的天线解决方案为主。公司本月中旬宣布投资设立全资子公司深圳市信维微电子有限公司和信维通信(江苏)科技有限公司。两家子公司的成立标志着公司开始5G时代射频技术、新材料及相关产品的布局，以及完成国内南面(深圳)、北面(北京)、东面(江苏)的多点布局。

调研中，信维通信5G研究院院长首先介绍了5G技术在高速率、高移动性、短延迟三方面的新体验。具体包括：5G和4G相比速率提高超过百倍；未来在每小时超过500公里的高速移动火车中，4G不再适用，只有5G才能满足高速移动中的通信要求；未来自动驾驶技术为满足安全性的要求，不能有太大的延迟等。也就是说，5G技术将帮助撬动物联网、车联网等领域的市场规模。

信维通信还介绍，5G到来后，天线频段会从低频到高频、从单体逐步变成阵列有源，天线的实现方式会有很大变化，和半导体会有一些相似，新材料的应用会更多，会向着更新、更前沿的方向演进。

有机构询问公司无线充电业务的发展情况，信维通信表示，公司在无线充电领域提供测试、研发、设计及制作等一体化解决方案，可以针对客户不同价位的机型提供相应的无线充电的定制化解决方案。预计未来会有更多客户逐步使用NFC+支付+无线充电一体化的解决方案。公司也表示，无线充电目前来看并不是消费者的刚性需求，而是充电方式的补充手段。

此外，涉5G产业链天线领域的硕贝德、通宇通讯、东山精密也纷获调研。主要设备商中兴通讯则于9月21日、23日接待招商证券、中信建投、太平洋皇冠证券等国内外机构的调研。据介绍，公司Pre-5G成功部署预商用实验局并具备商用条件，近日又顺利完成了国内5G试验一阶段5G无线侧关键技术测试。

信维通信

信维通信:投资成立信维微电子及信维江苏 面向5G 时代切入有源射频器件

信维通信 300136

研究机构：银河证券 分析师：王莉,杨明辉 撰写日期：2016-09-19

投资要点:

1.事件

公司发布公告投资成立信维微电子和信维江苏全资子公司。

2.我们的分析与判断

(一)5G时代渐行渐近,射频前端迎来新机遇

当前,国际组织积极推进5G标准,全球5G技术方案加紧研发,5G时代渐行渐近。我国也积极推进5G工作,计划于2018年展开小范围试商用,2020年正式商用。

5G网络将采用3Ghz以上的高频网络通信,数据传输量大(10G级别),时延小(小于1ms),其频段数量将大幅增加,智能手机频段预计将从当前FDD-LTE的6个平均频段增加到5G时代的16个平均频段。随着频段的增多,也要求射频天线的尺寸越来越小,进一步增加了射频器件的难度。此外,5G网络的射频关键技术也将大幅升级,包括大规模MIMO技术、毫米波频段移动通信技术和同频全双工技术等。这意味着,射频前端器件将在5G时代扮演着重要角色。

(二)新成立子公司,信维面向5G时代前瞻性地切入有源射频器件

此次信维通信公告成立子公司信维微电子,主要从事射频前端器件及模组、半导体材料及微电子产品、无线通信和物联网的软硬件、通信设备微波和毫米波单片集成电路、多芯片微组装集成电路及其其它功能组件的研发、制造及销售。这是公司按照长期的发展规划,面向5G时代的射频器件的需求,进入有源射频器件领域。

手机中的射频器件包括功率放大器(PA)、双工器、开关、滤波器(包括SAW与BAW两种)、低噪放大器(LNA)等,其关键在于射频设计能力和射频材料技术。信维通信已经在射频天线器件做到全球领先,射频技术实力突出,并具有国际化大客户平台,加上其控股子公司光线新材料在射频材料领域技术能力,我们认为,信维通信将充分利用自身的材料技术优势以及客户平台优势,有望在5G时代拓展高端射频器件,保持公司在射频器件领域的领先地位。

此外,信维通信成立信维江苏子公司,有助于公司在国内实现研发及生产基地的多点布局,全方位覆盖及近距离服务客户,新产品线也丰富了公司业务销售范围、有效整合销售资源。

3.投资建议

我们认为信维通信射频技术实力突出,是国内为数不多的能够在研发、测试、运营与国际大客户全面对话的企业。公司成长逻辑清晰,并积极布局5G时代的射频技术,保证了长远的发展。预计2016-2018年调整后EPS为0.52/0.97/1.49元,维持推荐投资评级。

4.风险提示:销售不及预期。

硕贝德

硕贝德:一体协同显奇效 前期布局进入收获期

硕贝德 300322

研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-08-30

事件:

近日,公司发布半年报,实现营业收入8.05亿元,同比上升148.73%;实现营业利润3343万元,同比上升181.89%;实现归母净利润5073万元,同比上升288.86%。

投资要点:

一体协同,实现快速增长

公司天线和指纹识别业务增量明显,分别实现营收2.12亿元和1.21亿元,上述两项业务全年有望实现翻倍增长;公司在并购深圳璇瑰等实体后,模内注塑能力显著提高,实现精密结构件机壳营收3.06亿元,成为公司业绩的重要支撑点。公司天线和指纹识别等产品,拥有较高技术壁垒和客户粘性,在保持原有客户的基础上,积极开拓与OPPO、VIVO、乐视等手机品牌新贵的供货合作,随着国产品牌逐步渗透全球,受益程度将继续扩大。

指纹识别封装+模组业务将爆发。

2016年是指纹识别应用大年,以苹果三星华为小米等手机支付的兴起,国产渗透率我们预计将达到30%。目前苏州科阳已完成封装布局,昆山模组产能陆续搬迁至苏州,形成一体化“封装+模组”规模效应。公司与汇顶等行业知名芯片设计公司具有深度合作关系,利用传统天线客户渠道,公司指纹识别+模组产品订单较为充足,和小米、乐视、OPPO、TCL、中兴等保持深度合作关系,上半年指纹业务全面爆发,随着指纹识别被更多的机型采用,公司将从中深度获益。

给予“推荐”评级。

我们看好公司在天线和指纹识别方面的布局,以及以智能终端为核心的一体化协同战略,预计16--18年EPS分别为0.26元,0.35元,0.54元,对应的PE分别为69倍、51倍、33倍,给予“推荐”评级。

风险提示:

指纹识别下游客户市场开拓不及预期;三合一天线业务出货不及预期;

通宇通讯

通宇通讯:员工激励落地 天线新贵上下一心扬帄起航

通宇通讯 002792

研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-08-30

当前市场普遍认为通信设备制造业已经进入完全竞争状态,发展空间有限,对公司未来发展信心不足,但我们认为公司继续深化天线技术并积极开拓国际市场,同时计划通过并购新产业逐步从单一天线产品制造商向无线传输技术应用整体方案提供商转型,发展空间依然广阔,我们对公司未来的发展充满信心。

理由:(1)全球范围4G网络发展并不平衡,海外市场仍有较大的空间。虽然国内的4G网络经过过去两年的高速发展,基本已进入平缓期,但是海外的4G网络建设仍将有较大空间,根据全球移动供应商协会(GSA)最新预测显示,全球194个国家有738家运营商正在投资建设LTE网络,而截至目前仅有521家实现商用,仍有较大的发展空间:公司通过海外并购的方式积极进入海外市常(2)在4K视频.VR等新需求拉动下,4.5G普及在即,基站天线将充分受益基站改造带来的新增量。现有通信技术远没有满足人们和社会对于生活及工作的需要,4K视频普及度显著提高,VR技术兴起带动游戏等相关行业迅速发展,同时物联网对基站大容量需求特性的要求,在这样的需求下,LTE-Apro(4.5G)进入商用元年,在4.5G的升级改造过程中,基站设备改造将有多种方案,但是基站天线的改造成为必要的步骤,基站天线将从现有的2*2MIMO天线升级为4*4MIMO甚至MassiveMIMO天线,天线数量将大幅提升,带来新的增量市常同时公司提前布局天馈一体化系统,在未来5G的大规模商用过程中必将占据先发优势提升市场份额。(3)五年战略目标清晰,借力资本市场向无线传输应用整体方案供应商转型。公司于今年3月上市,并发布五年发展计划,除了继续加大研发、完善全球营销网络,并计划积极实施资本运作,寻求优质企业进行并购,拓展新的增长点,围绕无线传输技术应用和现有通信运营商客户资源平台打造新—代的天线新贵。

我们认为公司作为基站天线的龙头企业,具有明确的战略目标,在上市之后积极借力资本市场向无线传输应用整体方案供应商转型,长期成长可期,本次公布股权激励方案,更奠定了公司对未来长期发展的强大信心。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为1.11、1.30和1.49元,对应16-18年的PE分别为51x、43x和38x。考虑公司是新股且未来外延并购的预期,给予16年70倍PE,上调目标价77.7元。

风险提示:下游客户较为集中的风险;研发人员容易流失的风险、技术开发实力不足的风险。

东山精密

东山精密:传统业务稳定增长 FPC跻升世界一流

东山精密 002384

研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-09-07

双向发力,通讯和消费电子齐飞。

2016年度上半年公司实现营业收入24.26亿元,比上年同期增长32.43%。实现净利润1.5亿元,比上年同期上升182.58%,其中非经常性损益为5600万元。主营通讯和消费电子类产品代工,收入结构占比各一半。

华为基站天线主要供应商,围绕华为提供通讯产品。

公司通讯产品为用于基站的天线和滤波器。天线客户以华为为主,滤波器客户为华为、爱立信、诺西等;公司优势产品为基站天线,占华为70%份额;五频天线已出产品,依据天线平均2-3年一个更换周期,天线业务平稳增长,年增长稳定在10%,随着经营规模的扩大毛利逐步提升。

显示屏模组及整机代工,下半年迎来销售旺季。

公司消费电子主要面向显示屏模组及其配套业务,显示屏及电视客户为JDI、富士康、暴风、海尔等;TP、LCM业务为OPPO、华为、联想、小米代工低端产品。显示屏上半年同比超过80%,下半年迎来销售旺季,加上市场价格提升,业绩提升将会更加明显。

定增收购MFLX,成为国内FPC龙头企业。

2015年定增45亿收购MFLX,已完成股权交割,正式进入FPC(柔性电路板)领域。MFLX总部在美国,生产基地在苏州,年销售全球市占率5%,2015年净利润达4500万美元,毛利润率为13%;公司技术和规模全球第五,国内第一,主要客户是苹果(70%)、微软、小米。收购完成后公司将积极将产品导入到华为、OPPO、VIVO等高端机型,同时拓展苹果FPC产品的种类。公司计划在原有厂房内增加机台设备,产能扩充一倍,随着产能的扩张、产品的增加、客户的导入,预计FPC业务未来2年内有望翻倍增长。

给予“推荐”评级。

我们预计公司传统通信和消费电子主业将保持30%左右的稳步增长,同时强烈看好新并购的MFLX,在柔性FPC市场的表现,预计16-18年EPS为0.51、0.78和1.03,对应PE为34、22和17倍,给予“推荐”评级。

风险提示。

MFLX整合不达预期;定增项目进展不达预期

中兴通讯

中兴通讯:中报符合预期 战略布局值得期待

中兴通讯 000063

研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-08-30

事件:8月26日,中兴通讯发布半年报,上半年公司实现营业收入477.57亿,同比增长4.05%;实现营业利润4.95亿,同比增长548.93%:实现归母净利润17.66亿,同比增长9.33%,其中,营业利润大幅增长,主要因营业收入增长、本期汇率波动产生汇兑收益而上年同期产生汇兑损失以及需新增计提坏账准备的应收账款结构变化导致减值损失减少所致。公司的收入和利润情况符合我们之前的预期。

投资要点:

市场普遍担心公司在美国限制和国内4G建设投资趋缓背景下,公司业务发展空间有限:但我们认为公司近年来技术积累丰富,未来战略方向明确,公司重点发展业务市场广阔,公司的发展潜力被严重低估,后续进展有望超市场预期。原因:(1)研发投入创新高,全年业绩有望大幅提升。公司近几年研发投入逐年上升,根据16年半年报,今年上半年公司研发投入70.59亿,同比增长28.54%,占营业收入的14.9%,为公司历史最高值。目前公司在全球拥有20个研发中心,随着全球数据流量的快速增长、“互联网+”及物联网、云计算等方面的应用和发展,公司凭借雄厚的技术实力,相关业务将得到进一步受益。同时根据公司8月19日公告,BIS将公司的临时普通许可进一步延期至11月28日,公司的业务受阻程度进一步降低,全年业绩值得期待。(2)深化M-ICT战略布局,VOICE五大方向市场广阔。根据C114网8月25日报道,公司对外正式发布M -ICT2.0白皮书,重大变革集中体现在五大方向:虚拟Virtuality、开放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和万物互联Internet of Everything,这是公司深化M-ICT站战略布局的重要步骤。根据8月8日国务院印发的《“十三五”国家科技创新规划》,虚拟现实、智慧城市、云计算、物联网等领域均是国家未来五年重点发展对象,市场空间广阔。(3)芯片设计行业领导者,竞争力实力快速提升。子公司中兴微电子专注于集成电路设计已接近20年,积累了丰富的芯片设计技术经验和行业资源。据国际知名专利检索公司QUESTEL报告,中国已成为芯片专利申请量第一大国,而中兴通讯芯片专利跻身全球前30,位居中国企业首位,芯片专利申请量超2000件,国际专利600余件。另据公司8月26日公告,国开发展基金拟对公司子公司西安新软件以增资形式投资6.75亿元,年化投资收益率要求仅为1.2%,这也进一步体现了国家对于公司在芯片方面技术实力的认可和政策支持。

作为国内领先的综合通信设备提供商,中兴通讯整体技术实力雄厚,日前公司正式对外发布M-ICT2.0白皮书,正加速向“M-ICT+”推进,五大战略方向未来市场广阔,同时公司在芯片领域实力突出,,后续进展有望超市场预期。继续维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS 分别为0.95,1.11和1.27。对应16-18年的PE 分别为15.46x,13.22x,和11.61。目前公司整体价值被严重低估,给予16年22倍,目标价20.90元。

风险提示:战略推进不及预期,海外市场业务受阻